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钢材策略:短多长空趋势下 螺纹钢价格或将继续震荡

2018-10-24 18:29:41

  来源:陆家嘴大宗商品论坛

  核心观点:

  1)钢材短期基本面:产量远高于去年同期,需求端虽高于去年同期,从Mysteel日度建材成交量数据来看,增幅较大的在华东地区(不排除国际博览会赶工的可能性),华南和华北地区与去年同期基本面持平,且近1周出现了明显的季节性下滑。

  2)中长线预期基本面为:需求端房地产销售开始大幅走弱,成交土地规划面积这一领先指标也出现了大幅回落,因此对于明年房地产需求我们保持谨慎偏空的观点;供应端螺纹钢产量同比去年增幅较大,产量的增幅大部分在华东和南方,且为电弧炉产量的提高,而限产力度较大的北方地区螺纹钢产量与去年同期基本持平,因此,我们认为采暖季螺纹产量减少幅度将远小于去年。从目前测算的螺纹平衡表来看,12月份螺纹钢库存累计幅度远高于往年。

  3)中长线利空压制下,我们认为螺纹钢上行空间有限,4200以上谨慎追多;而电炉钢边际成本支撑下,4000以下谨慎追空。预计短期价格将继续4000-4200区间震荡;政策上没有大变动下,螺纹钢等待见顶后,中长线做空机会。

  4)关注策略:螺纹产量持续高位、需求季节性下滑的情况下,建议关注螺纹钢长线做空机会;铁矿石在470-480中线价值买入机会。

  陆家嘴(600663,股吧)专访:对于螺纹钢7月份以来上涨到4400附近后,高位回落到最近的震荡行情,您可以从基本面的角度为大家做个解读吗?

  感谢邀请,我认为今年7月份以来主要为宏观预期修正和环保限产的提前炒作,期价上涨,基差高位修复。8月中旬4400附近的回调则为需求的预期转空以及环保限产预期的落空,期价下跌,基差再度扩大。

  7月份以来螺纹钢的上涨多半原因归咎于宏观预期的修正,另外一小半的功劳在于对2018-2019年度采暖季限产的炒作。宏观预期的修正一方面是数据上给空头敲响了警钟,6月份的新开工面积累计同比达到11.8%,创近两年的新高,同时房屋销售无论是同比还是环比均好于预期,在这种情况下,RB1810主力合约一路上涨,基差也从500以上的高基差修复到8月中旬100以内的正常基差;宏观预期修正的另一方面是政策上出现了利多信号,7月份以来,关于基建方面的利多政策频发,国务院常务会议上正式提出扩内需的倾向、李克强总理多次视察各地基建项目亦提出发展基建来应对经济下行的压力、工行等四大行也下发了加大基建的文件等等。环保政策方面,环保数据造假、山西唐山长三角等等全国范围内的限产纷纷提上日程,供应端收缩、需求端扩张的预期共同促成此轮顺畅的上涨行情。这一上涨阶段,RB1810与RB1901合约节奏基本同步。

  8月中旬的下跌大部分原因为环保限产不及预期,同时制造业方面需求开始出现走弱。8月20日前后,汾渭平原限产不及预期,焦炭领跌,同时虽然各地传出环保限产执行的消息,但是螺纹钢产量却连创新高,因此后期环保限产执行力度受到怀疑;同时,汽车、家电等数据表现远低于预期,贸易战对于出口方面的影响开始体现,制造业需求有走弱的预期。RB1901合约高位回调,基差扩大,RB1810与1901合约走势劈叉,价差一路扩大。

  陆家嘴专访:近1月以来螺纹钢1901合约维持4000-4200区间震荡的走势,您认为后期走势会如何?需要重点关注的指标有哪些?

  短期基本面:产量远高于去年同期,需求端虽高于去年同期,从Mysteel日度建材成交量数据来看,增幅较大的在华东地区(不排除国际博览会赶工的可能性),华南和华北地区与去年同期基本面持平,且近1周出现了明显的季节性下滑。

  中长线预期基本面为:需求端房地产销售开始大幅走弱,成交土地规划面积这一领先指标也出现了大幅回落,因此对于明年房地产需求我们保持谨慎偏空的观点;供应端螺纹钢产量同比去年增幅较大,产量的增幅大部分在华东和南方,且为电弧炉产量的提高,而限产力度较大的北方地区螺纹钢产量与去年同期基本持平,因此,我们认为采暖季螺纹产量减少幅度将远小于去年。从目前测算的螺纹平衡表来看,12月份螺纹钢库存累计幅度远高于往年。


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  即目前的基本面数据来看,需求虽然很好,但是也符合季节性趋势,而供应端下降空间或远小于去年,根据需求的季节性以及供应量的大致推算,螺纹钢的平衡表显示11月份开始库存的去化程度远不及往年同期。因此中长线利空压制下,我们认为螺纹钢上行空间有限,4200以上谨慎追多;而电炉钢边际成本支撑下,4000以下谨慎追空。预计短期价格将继续4000-4200区间震荡;政策上没有大变动下,螺纹钢等待见顶后,中长线做空机会。

  目前的多空博弈下,需要关注高频数据,建议关注以下指标:日度成交量(分区域)、建材库存数据、采暖季对螺纹影响量等。

钢材策略:短多长空趋势下 螺纹钢价格或将继续震荡

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  陆家嘴专访:盘面卷螺差目前已经到了-250附近,我们知道历史极值就是在-260附近,您认为后期还有缩小的空间吗?会创新低吗?

  我认为目前做卷螺差的头寸实际上是对螺纹钢配多头还是空头,综合上述,螺纹钢短期仍会震荡,方向需等待供应或需求给出更多信号;而热卷的利空一是供应端处于高位,二是需求端持续走弱,我们认为以上利空在盘面上已经反映大部分了,后期很可能是利多大于利空,利多一是唐山限产,产能70%以上为带钢和热卷,且目前热卷利润远低于钢坯,后期减产热卷的减产幅度不会小;二是市场传言的汽车购置税政策一旦落实,需求端也会有边际提升。因此,热卷的利空或许在盘面上已经消化,而利多在来的路上,此时再配作空头需慎重考虑。

  后期若螺纹出现确定性上行空间,那么卷螺差仍有缩小空间;若螺纹仍继续震荡或下跌,卷螺差很可能会出现修复性回归。

  陆家嘴专访:下半年以来,铁矿石波动性相比往年大大降低,对于铁矿后期的行情您怎么看?

  从平衡表的角度,铁矿石12月底港口库存从年初预估的1.8亿吨以上到最近一次修正为1.45亿吨左右,我们认为随着生铁产量创新高,铁矿石的基本面在缓慢好转,但是采暖季将持续到明年3月份,铁矿石库存或将继续累积。

  铁矿石中短期有生铁高产量支撑,价格或将继续在480-530区间震荡;长线利空担忧有国内房地产下滑、出口不乐观等因素,生铁产量有下降的可能性,即铁矿需求下降,需进一步验证。

  陆家嘴专访:对于接下来的行情,您认为可以重点关注的策略有什么?

  螺纹产量持续高位、需求季节性下滑的情况下,建议关注螺纹钢长线做空机会;铁矿石在470-480可中线价值买入。

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