[个股分析]金圆股份事件点评:业绩略低预期,在手项目稳步推进 - 东方财富网

金圆股份事件点评:业绩略低预期,在手项目稳步推进

2018-10-24 18:23:23

  金圆股份(000546)

  事件:

  公司 10 月 22 日晚发布 2018 年三季报:报告期内,公司实现营收 56.90亿元,同比增长 101.76%,实现归属于上市公司股东的净利润 36955.37万元,同比增长 44.34%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 33381.02 万元,同比增长 32.91%,对此,我们点评如下:

  投资要点:

  业绩增长 44.34%,略低于市场预期

  2018 年 1-9 月,公司实现营收 56.90 亿元,同比增长 101.76%,实现归属于上市公司股东的净利润 36955.37 万元,同比增长 44.34%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 33381.02 万元,同比增长 32.91%,业绩略低于市场预期。营收大增 101.76%的原因是宏扬、灌南 2017 年下半年投产、新金叶 2017 年 8 月纳入合并报表的缘故。 管理/财务费用分别为 1.53/1.18 亿元,同比分别增加49.36%/20.82%。销售费用为 9195.45 万元,同比去年下滑 2.55%。经营活动现金流量净额为 4.52 亿元,同比增长 179.25%,现金流有所改善。

  危废项目稳步推进,有望充分受益行业高景气度

  公司危废业务形成资源化综合利用、水泥窑协同处置和一体化综合处置三种功能互补、相互协同的技术路线, 综合处置能力和市场竞争力优势明显。截至上半年,公司已投运危(固)废处置项目 5 个,产能 40 万吨左右,已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目 9 个,产能 100 万吨左右,公司危废业务稳步推进,目前已经跻身危废行业龙头。

  根据我们的测算(详见环保行业 2018 年度策略:政策进入新时代,行业面临新机遇) ,危废每年产量在 1 亿吨左右,而历史贮存量高达8000 吨,危废行业面临严重的“供需不平衡”,而在目前环保督查趋严,危废处置需求明显提升,行业景气度不断攀升,市场空间在 1500亿元以上,公司有望充分受益。

  盈利预测和投资评级: 维持公司“增持” 评级。 预计公司 2018-2020年 EPS 分别为 0.79、1.06、1.29 元,对应当前股价 PE 分别为 1 1、8、7 倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:危废项目拓展不及预期的风险、基建投资低于预期风险、水泥需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险

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