[股市评论]新一代“BATJ”如何留住?海外中企CDR模式回归A股路径独家解读 - 东方财富网

新一代“BATJ”如何留住?海外中企CDR模式回归A股路径独家解读

2018-04-16 20:10:03

   近期,我国资本市场为留住新一代“BATJ”在国内上市实施了重大改革,2018年3月30日,经国务院同意,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《若干意见》),中国存托凭证(Chinese Depository Receipt, CDR)在A股的落地正式被监管层批准,这份文件成为了我国第一份关于CDR的官方指导文件,回应市场传闻的同时也为企业和投资者指明了方向。

  清科研究中心认为,不论是“A股将为‘四新’独角兽建立快速通道”还是“引入CDR模式帮助‘BATJ’为主的中概股回国上市”,都表明了我国监管层正迫切的希望要将中国最好的企业(未上市和已上市)留在国内资本市场的夙愿,让这些企业分享经济“新常态”下我国继续深化改革所带来的政策红利。

  《若干意见》落地,为市场和企业指明CDR发展方向

  ——《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》解读

  近日,证监会发布的《若干意见》,从指导思想、试点原则、试点企业、试点方式、发行条件、制度安排以及监管层面对CDR的发行做出了纲领性的指导。

  已上市企业2000亿市值成为一道红线

  《若干意见》对CDR试点企业的选择标准和所属产业进行了明确的划分。试点主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。

  在企业选取方面,证监会对上市企业和未上市企业采用了不同的标准,已在境外上市的红筹企业的选择标准较高,即市值不低于2000亿元人民币。

  当前,在美上市的中概股则大多采用ADR的形式。根据万德数据统计,截至2018年3月31日,共有186支中国股票在美国上市,其中有近104家企业通过发行ADR的方式在美发行,占比高达55.9%。以中石油,中石化和中国人寿为代表的9家企业在A股和港股发行上市;以中国移动和中海油为代表的6家企业在港股发行上市。在发行方式上,除ADR发行外,其余企业采用直接发行普通股的方式在美国上市。根据《若干意见》,目前只有8家美国中概股符合这一标准。而当前市值位于2000亿以下的微博、携程网近期因受美国股市调整的因素影响,股价均有所跌落,但市值也都超过1500亿元人民币,未来不排除其满足2000亿的市值标准后采用CDR的形式回归国内。清科研究中心认为,对于已在境外上市的企业设置2000亿市值的红线,主要是在上市制度改革初期,监管层使用CDR主要还是针对“BATJ”为代表的龙头企业,有序的将海外优质中概股龙头企业引回国内资本市场。

新一代“BATJ”如何留住?海外中企CDR模式回归A股路径独家解读

  对于尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)的选取标准则较为宽松,采取了二选一的方法,即最近一年营业收入不低于30亿元人民币,且估值不低于200亿元人民币;或收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

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